完美体育官网APP西南证券：给予三旺通信买入评级目标价位7168元西南证券股份有限公司高宇洋近期对三旺通信进行研究并发布了研究报告《工业以太网渗透加速，小巨人迎来大发展》，本报告对三旺通信给出买入评级，认为其目标价位为71.68元，当前股价为52.4元，预期上涨幅度为36.79%。

　　推荐逻辑：1.我国工业互联网处于扩张期，市场规模达万亿元，其中工业通信作 ]为工业互联网连接基础，市场规模将在 22年达 2856亿元，完美体育官网APP下载同比增长 15%。2.工业互联网对带宽要求提升，工业以太网对工业总线替代趋势确定，TSN、万兆端口等产品升级将带来 20%左右价值量提升，工业通信设备迎量价齐升机遇。3.公司加快新领域布局，新能源、车载以太网、完美体育官网APP下载HaaS 数字基座、工业无线、TSN交换机等有望迎来放量，预计 22-24 年 3 年营收复合增速将达 40.4%。

　　工业互联网渗透率持续提升，公司全行业布局享交替爆发红利。工业互联网在智慧城市、智慧矿山、轨道交通、智能制造等行业渗透率持续提升，据中国信通院，预计 22年我国工业互联网市场规模将达 1.2万亿元，同比增长 15.4%。公司工业通信设备在系统架构、可靠性、安全性等方面满足各领域的严格要求，实现了下游工业级应用的全覆盖。随着工业互联网在下游各领域建设相继展开，公司作为全领域布局的国内工业通信设备领先企业，业绩有望保持高增速。

　　产品需求升级提高附加值，工业通信设备迎量价齐升。确定性网络是工业通信的刚需，TSN 技术能够满足工业通信对实时性和可靠性的要求，已成为工业互联网技术研究重点方向。公司已实现 TSN交换机量产，相较于普通交换机价值量提升在 20%以上。此外，随着工业通信数据量提升，对于大带宽通信设备需求持续增长，千兆、万兆交换机出货占比持续提升，将进一步增加产品附加值。

　　政策+技术催化工业无线翻倍增长，车载以太网蓝海市场广阔。5G、WiFi 6 等低时延高稳定的无线技术成熟加速了工业无线的推广，频出的工业无线指导政策促进了相关方案落地，无线技术在工业通信中的占比从 15 年的 0%快速提升到 19 年的 6%。22 年 H1 公司工业无线%，我们认为工业无线设备催化强劲，高增速有望保持。此外，完美体育官网APP下载公司联合紫金山实验室布局车载以太网，当前车载总线已无法满足自动驾驶的高带宽需求，车载以太网替代需求强烈，预计 25年市场规模将超千亿，或成为公司又一增长极。

　　盈利预测与投资建议。 预计 2022-2024年归母净利润将保持 35.5%的复合增速，参考行业可比公司，给予公司 2023 年 32倍估值，对应目标价 71.68 元，首次覆盖给予“买入”评级。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券600999)余俊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.24%，其预测2022年度归属净利润为盈利7700万，根据现价换算的预测PE为34.25。

　　该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，三旺通信（688618）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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